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pg网站麻将胡了集团水泥产销逆势增添

2016-03-11 泉源：华泰证券鲍荣富

华泰证券日前宣布pg网站麻将胡了集团研究报告，报告期内，pg网站麻将胡了集团营业收入下滑，净利润镌汰；水泥产销逆势增添；需求低迷，利润率略有下降；资产质量稳健，资产管理能力提高；定增募投万吨线建设，现实控制人加入彰显信心。

营业收入下滑，净利润镌汰。pg网站麻将胡了集团报告期内营业收入38.3亿元，同比下降13.98%；归属于上市公司股东的净利润（扣非后）3.38亿元，同比下降42.94%；EPS为0.43元/股，同比镌汰37.36%；净利润率由13.3%降至8.8%，加权平均净资产收益率由15.2%降至8.9%。

水泥产销逆势增添。公司整年生产水泥1，469万吨，同比增添4.9%；销售水泥1，465万吨，同比增添5.5%；水泥营收35.3亿元，受水泥价钱单边下降影响，同比下降14.3%�；炷料�57.3万方，同比下降25.1%；实现营业收入1.8亿元，受房地产投资增速回落影响，同比下降28.1%。管桩销售58.5万米，同比增添9.52%；营业收入0.5亿元，受管桩价钱下降和管桩加工收入下降影响，同比下降27.1%。骨科营业增添较慢，现已转让给联营企业华新(300元/吨，0%)达。

需求低迷，利润率略有下降。报告期内公司水泥销售价钱同比下降18.6%，销售本钱下降11.3%，水泥毛利率降至23.7%，比上年下降6.3%；导致综合毛利率降至23.2%，比上年下降6.2%；公司时代用度控制优异，同比微降至9.6%；净利水平下滑3.7%，降至9.9%。

资产质量稳健，资产管理能力提高。公司15年资产欠债率从21.3%增至27.4%，增添6.1%；偕行业其他公司资产欠债水平平均在50%以上，公司财务政策较为稳健。报告期内公司存货管理能力上升，存货占营业本钱比例下降至53%，周转率由1.4上升至1.6；应收账款受需求拖累，占营业收入比例有所上升，周转率由13.9降至11.1；整年牢靠资产周转率和总资产周转率持平略增，每股谋划现金流下降9%，在需求低迷的大配景下显示出较强的资产管理能力。

定增募投万吨线建设，现实控制人加入彰显信心。公司同时宣布定增预案，拟召募30亿元用于文福2X10000t/d新型干法熟料水泥生产线项目，其中公司现实控制人钟烈华认购不低于3亿元。项目建设期预计为两年，建成后公司水泥产能将由现在的1，400万吨增至2，200万吨，增添57.1%。公司在华南地区水泥销售的营收孝顺抵达92.5%，其中粤东地区公司市占率凌驾40%；现在广东地区水泥价钱处于天下中上游水平，库容较量低，产能使用率相对较高，万吨线建成投产后将进一步提高公司市园职位。另外报告期内公司对海南波莲水稻基因科技有限公司投资4亿元，投资后公司持有波莲基因35.2%股权，彰显公司增添潜力和管理层信心。